近日，在一份特斯拉提交给美国证券交易委员会(SEC)的文件显示，马斯克去年出售了价值160亿美元的股票，并在去年11月将价值近60亿美元的500万股股票赠送给了一个未披露的慈善机构或接收者。这些抛售和赠送的股票总额达到220亿美元。

按常理，大量抛售套现后，马斯克手中的股票应该有所减持。但实际上，目前马斯克手中所持有的特斯拉股票不减反增。据了解，截至2021年12月31日，马斯克持有特斯拉21.2%的被动股权。

这其中的原因就在于，马斯克在出售股票的同时，也行使选择权认购了更多的特斯拉股票。回溯到2018年特斯拉的特别股东大会，当时会上批准了一份关于马斯克未来十年的薪酬方案，这份方案中特斯拉董事会与马斯克签订了一份非常激进的股权激励计划。

图片来源：欧洲汽车新闻

股权激励在美国的企业中非常普遍，有些股权激励计划比较温和，比如，考虑到激励对象需要生活开支，激励计划中会有部分工资，也会有奖金，有的会根据任职时间达到一定的年限后，给予一定数量的股票期权。

然而，特斯拉董事会与马斯克签订的股权激励计划并不那么温和。特斯拉董事会提交给SEC的文件中说，埃隆·马斯克将不会得到任何形式的保证补偿——没有工资，没有现金奖金，也没有随着时间的推移而获得的股权，唯一的薪酬将是100%的风险绩效奖。

01 2012年订下的目标

特斯拉成立于2003年，马斯克于2004年进入特斯拉并领导了A轮融资。董事会提交的文件显示，在2012年之前，特斯拉董事会实施过绩效奖，这项奖励于2012年到期。2018年的绩效奖经过6个多月的讨论，董事会最终决定授予首席执行官绩效奖。

董事会提交的文件回顾了以往奖励历史。2006年，马斯克发布了最初的特斯拉总体规划，从制造电动跑车开始，然后利用这一愿景，开发出价格合理的电动汽车和零排放发电装置等品类广泛的产品。在2009年12月授予期权之前，马斯克在五年内不会获得任何股权补偿。2010年和2011年，马斯克没有收到任何股权赠款。薪酬委员会认为，在2009年12月马斯克获得的股权激励已经为他履行首席执行官职责提供了足够的动力。

2012年，为激励Model S计划以及推进特斯拉计划中的Model X和Model 3取得成功，并进一步使高管薪酬与股东价值的增长保持一致，薪酬委员会审查了马斯克的股权薪酬，并聘请Compensia作为其外部薪酬顾问为其提供建议。在进行此类审查后，薪酬委员会建议董事会向马斯克先生授予新的股票期权。2012年8月1日，董事会批准了2012年业绩奖，其中包括授予马斯克以每股31.17美元的行权价格购买特斯拉普通股5274901股的期权，相当于截至2012年8月13日特斯拉已发行股份总数的5%。

数据来源：根据特斯拉董事会提交SEC文件整理

在董事会授予2012年绩效奖时，马斯克和董事会都认为这份股权激励计划非常具有挑战性。经过不懈努力，2017年，马斯克领导的团队完成了绝大部分指标，只有毛利率连续4个季度达到30%没有完成。

扣除没有完成的目标，马斯克可以获得4.5%的股份。马斯克不仅获得了股权激励，他本人也是特斯拉的股东。特斯拉董事会提交的文件显示，截至2017年12月31日，马斯克拥有总计37,853,041股特斯拉普通股。

董事会在新的激励计划制定过程中多次与马斯克会面并交流意见，董事会还与15家特斯拉最大的机构股东进行了通话，讨论并征求他们对2012年业绩奖的意见，并向他们通报了设立新的绩效奖的考虑。

许多机构股东表示，他们喜欢2012年绩效奖使用的方法，特别是马斯克的奖励计划没有以往惯常采用的方法，马斯克的奖励报酬中没有工资，没有现金奖金，没有时间的股权奖励。股东们还建议将各种经营指标与市值指标相结合。董事会非常重视股东们的反馈，并把他们的建议设计到奖励计划之中。

02 2018年再次签订股权激励计划

特斯拉董事会与马斯克于2012年签订了股权激励计划，这原本是一个10年期的激励措施，2022年才到期。而马斯克在2017年底，就把当初定下的绝大部分目标完成了，董事会为了特斯拉的长远发展着想，也为了给马斯克施加压力，没有等到第一次签订的激励计划到期，2018年再次与马斯克签订了股权激励计划，这次股权激励计划参照了2012年的版本，但考核指标有所改变。

在制定新的考核时，董事会简要地回顾了特斯拉的成长历程。自2012年业绩奖颁发以来的5年里，特斯拉的市值增长了17倍。董事会认为，2012年的绩效奖在特斯拉的运营和财务成功中发挥了重要作用。

资料来源：特斯拉董事会提交SEC文件

创业公司的淘汰率很高，特斯拉在创立之初，谁也不敢保证它一定能取得成功。2012年制定的股权激励计划偏向于把车造出来，并且渡过生存危险期。2018年，董事会制定股权激励计划的思维转变了，特斯拉不再面临创业公司的生存问题，而是为了在市场站住脚跟，需要不断地做大做强，因此，董事会对特斯拉的经营提出了更多要求。

2018年，特斯拉董事会制定的绩效奖设置了收入指标。在市值方面，分为12档进行考核，每档增加500亿美元即为完成阶段目标。

资料来源：特斯拉董事会提交SEC文件

特斯拉董事会提交的文件中列出了较为详细的考核要求，例如：

资料来源：特斯拉董事会提交SEC文件

在制定收入和调整后的EBITDA指标时，董事会仔细考虑了各种因素，包括特斯拉的增长轨迹和内部增长计划，以及在技术领域投资于新业务和有形资产的高增长历史，并参考了其他公司的历史表现。

这份激励计划与2012年还有一个区别，2012年没有规定行权之后还必须持有多长时间，2018年制定的股权激励计划要求马斯克还必须继续持有5年时间。当然，在美国获取股权收益需要缴税，考虑到这种情况，激励计划中允许马斯克出于缴税的目的可以减持部分股票。

资料来源：特斯拉董事会提交SEC文件

03 马斯克的激进与股权激励计划有关吗？

特斯拉取得的成绩与马斯克的领导及其团队的努力分不开，获得股权激励理所应当，这样的股权激励计划也让马斯克成为了世界首富。

而为了迅速完成股权激励计划中的目标，想必马斯克在制定特斯拉的战略甚至平时的言行上也是有着对应的计划。我们没有证据充分表明特斯拉的激进做法与马斯克的股权激励有直接的关系，但特斯拉出现这么多交通事故以及数据安全隐患，让人难免会往这方面联想。

例如，特斯拉的AutoPilot是其销售的一大卖点，然而，AutoPilot在使用过程中发生了很多起比较严重的事故。而马斯克经常大谈全自动驾驶汽车时代的到来，不过这样的未来距现在到底有多远仍是个未知数。

从公开资料可以看到，AutoPilot属于L2级别，有一部分自动驾驶功能。但仍然需要驾驶者操控方向盘。按照自动驾驶等级划分，AutoPilot还达不到自动驾驶的条件。而特斯拉却在官方宣传中是使用了有误导性的 " 全自动驾驶 （FSD）”等术语。

另外，自动驾驶的技术路线一直存在激光雷达和视觉识别的争论。

无论哪种技术路线都有优点，也有目前不可克服的缺点。纯视觉识别就是模拟人的眼睛驾驶汽车。马斯克是纯视觉派的坚决支持者，马斯克曾在接受媒体采访时说：“自动驾驶汽车应当使用与人类司机相同的感觉驾驶汽车，人依靠眼睛和智力驾驶汽车，自动驾驶汽车也应当这样。”

为了解决问题，有些视觉派企业吸纳了毫米波雷达弥补缺陷。然而，马斯克并不这么认为。据媒体报道，特斯拉发布了FSD Beta V9系统，取消了毫米波雷达，改为单纯依靠摄像头实现辅助驾驶。

一位上市公司的总工程师告诉记者，最近在海口开车，体会到了视觉传感器的限制。海口大雨时货车扬起的不只是水滴，而是一大片的水雾，完全看不清前面的路况，如果仅依靠视觉传感器的驾驶很危险，需要毫米波雷达帮助驾驶者判别前面的障碍物。另外，仅依靠视觉传感器也对付不了长三角的团雾和粤北山区隧道外浓密的水雾。

在现实生活中，我们有时会接触到视觉幻象。当你站在湖边，低头可以看到平静的水面上出现你的身影，如果你抬头向远处眺望，湖面上会出现远方的山峰。这种镜面现象很普遍。深圳市镭神智能系统有限公司董事长&CEO胡小波告诉记者，特斯拉的Autopilot采用视觉技术路线，它很难绕开镜面现象，一旦系统不能及时识别障碍物，就可能发生交通事故。

自动驾驶需要大量的数据训练模型，视觉派自动驾驶也不例外。据美国兰德公司的研究显示，一套自动驾驶系统至少需要通过110亿英里（约合160.93亿公里）的驾驶数据来进行系统和算法的测试验证才能达到量产的条件。110亿英里意味着需要将全中国所有道路跑4000遍。100辆测试车的车队，7×24小时不间断测试，需要500年才能跑完。

显然马斯克不愿意这么干，特斯拉把AutoPilot商品化，通过Model S、Model X、Model 3等车型销售给广大用户，然后通过后台获取用户的行驶数据。这种做法很显然让广大车主充当了“小白鼠”，他们承担着一定的风险帮助特斯拉收集数据。据媒体报道，2018年世界地球日，特斯拉公布了一组电动汽车行驶里程数据，达到72亿英里。

广大车主为特斯拉不断贡献数据，也出现了很多驾驶事故，这些事故引起了监管部门的重视。据外媒报道，美国国家公路交通安全管理局(NHTSA)表示，自2018年以来，已经有超过11起特斯拉车主事故或与其车上搭载的自动驾驶功能有关，这些事故共导致17人受伤和1人死亡。据报道，此次调查包括特斯拉的Model Y、Model X、Model S和Model 3等全部车型，涉及76万辆特斯拉汽车。

越来越多的监管审查正在给特斯拉的自动驾驶汽车技术商业化带来风险。日前，美国国家公路交通安全管理局对特斯拉自动驾驶仪可能存在的缺陷展开了第二次调查。德国联邦机动车办公室发言人近日表示，该办公室正在调查特斯拉的自动换道功能，以及该功能是否获准在欧洲使用。荷兰汽车协会也在与负责审批特斯拉汽车在欧洲销售的荷兰汽车机构联系。

无论如何，马斯克是一位经营奇才，他激进和高调的策略也确实带领特斯拉在短短十几年内成为了全世界市值最高的车企，他也因此获得了巨额的财富，至于他的策略与其股权激励计划是否相关，留待大家分辨。

关键词： 股权激励