俄乌冲突再升级，一夜之间，局势“剧变”！据新华社，俄罗斯总统普京21日晚签署命令，承认乌克兰东部的“顿涅茨克人民共和国”和“卢甘斯克人民共和国”。受此影响，全球市场大跳水，欧美股市均出现大跌，俄罗斯股市一度重挫17%！全球股市大跌，原油、黄金大涨………以史为鉴，地缘冲突对资产的影响：短期利空风险资产、利好避险和资源品，中长期影响较弱……

那么对于国内纸张行业影响几何？我们从以下几方面做出分析：

1、 原油、天然气、煤炭价格上涨将推动纸浆、纸张上涨行情。

原油：俄罗斯是仅次于沙特阿拉伯的第二大石油出口国，目前原油产量约占全球产量10%，其原油主要供应给欧洲与中国。

原油已经连续两天大涨超过3%，布伦特原油价格逼近100美元每桶。按照当下这个趋势，原油突破100美元每桶是大概率事件。

天然气：俄罗斯是世界上最大的天然气生产国，供应了全球16%、欧洲约30%的天然气。

若这次冲突加剧，欧美各国很可能以限制俄罗斯原油和天然气出口的方式实施经济制裁，短期内能源类大宗商品价格可能会快速上涨。

美国不断拱火，乌东局势恶化进入实质性阶段。以原油、天然气为代表的能源将出现一波上涨行情。

能源价格上涨将加剧欧美通胀预期，此前相关国家试图通过各种方式施压干预。但OPEC+表态坚持原有增产计划，美国页岩油巨头誓不增产，伊核谈判尚未有实质性进展，短期内石油、天然气价格较大幅度上涨成为必然。

俄乌冲突将不可避免的加剧欧洲本就严峻的能源供应局面，主要能源煤炭、天然气、电力暴涨，高成本及能源不足都将显著推动欧洲当地制造商的生产成本大幅增加。

能源价格及由此引发的其他原料价格上涨都将导致全球其他地区的纸浆、纸张制造商生产成本持续增加。

2、 国际海运效率下降，航运成本上涨将推动海运运费上涨。

俄乌两国是世界谷物、煤炭、铁矿石、天然气等物资出口大国，俄乌冲突及随之而来的西方对俄罗斯的制裁，除了造成全球相关产品供应紧张外，还将导致黑海、亚速海船只航行风险加剧，航运业安全成本增加。 全球海运业本就因疫情影响尚未完全恢复，俄乌冲突将导致全球相关产品海运链短期内被打乱重建，加剧当下商品供应的低效局面，加之能源价格上涨导致船只航运成本提升，都将推动海运运费的继续上涨。 3、 人民币汇率短期波动加大，长期变动方向将随整体进出口形势变动而变化。

俄乌冲突骤然升级，国外资本大举买入中国国债避险，短期带动离岸人民币需求上升和汇率上升，波动性加大。 从中长期看，人民币汇率与出口的整体形势有更加紧密的关系，外需及外贸环境变化将左右人民币变动方向。出口规模增速放缓伴随着人民币升值幅度的放缓，如果出口规模放缓至负增速，人民币将相应持续贬值。

4、俄乌局势升级！纸浆价格持续上涨

受俄乌事件影响，昨天（22日）早间，造纸板块一度逆势冲高，板块指数创近1个月来新高；纸浆主力指数维持在6500元以上。

截止2月22日纸浆指数

同时，国际供应端近来也事故连连，受芬兰造纸工人罢工的影响，UPM210万吨阔叶浆厂延期到2023年3月底投产。2月17日，由于物流运输不畅等诸多问题，导致浆厂库存接近峰值，加拿大BC省的Taylor 浆厂将减少未来6周的产量，以此降低库存压力，预计有2.5万吨以上的减产量，占该浆厂年度产能的10%以上，而此前因为洪水的问题，该浆厂已经停机了4周，国际供应端的风险上升。

另外，由于海外浆厂停产检修以及海运紧张导致的国内木浆价格上涨的情况不会短期缓解，成本端有推动纸价上涨的动力。同时，海外纸价也不会在短期快速回落，国内纸张的出口增长可以继续维持。在进口减少，出口增加的大背景下，国内市场的纸张供应会相对减少，纸厂能够更加容易的推动纸价稳步提升。

综上，俄乌冲突升级将带动国内纸厂原材料成本持续上涨，将推动其向下游加速价格传导。国外需求在前一阶段快速复苏后，通胀压力持续加大，持续复苏的预期减弱。面对可预期的海运运费的上涨，国内纸张持续扩大出口的压力加大。在内需难言乐观和产能扩张的大背景下，国内市场竞争将进一步加剧，行业内各环节经营难度都将加大。

来源：纸引未来网、中纸联、造纸信息网、国盛宏观熊园团队

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