3月17日，浙江零跑科技股份有限公司向港交所提交了上市申请书，联席保荐人为中金公司、花旗、摩根大通、建银国际，这意味着零跑有望成为继蔚来、理想、小鹏后，第四家登陆港股的新造车企业。

3月17日，浙江零跑科技股份有限公司向港交所提交了上市申请书，联席保荐人为中金公司、花旗、摩根大通、建银国际。这意味着零跑有望成为继蔚来、理想、小鹏后，第四家登陆港股的新造车企业。

■交付量增速最快

据了解，早在2020年，零跑联合创始人、总裁吴保军就表示，公司有意在国内科创板上市，“我们要加强与资本市场对接，计划2021年下半年提交IPO文件，2021年底或2022年初在科创板上市，并将在IPO前进行一轮融资。”但该计划未有后续进展，零跑随即转向港股。

资料显示，零跑成立于2015年12月， 2019年交付智能纯电动轿跑S01，当年的销量目标是交付1万辆S01，但截至2021年12月31日，该车型仅交付2708辆，与目标相差甚远。随后，零跑没有专注于蔚来、理想、小鹏占据的中高端新能源汽车市场，而是下沉到售价10万元以下的低端市场，并于2020年5月开始交付智能纯电动微型车T03，截至2021年12月31日，共交付46162辆。2021年10月，零跑开始交付中型智能纯电动SUV C11。至此，零跑已交付3款车型。

2021年的新能源汽车销量统计数据显示，小鹏、蔚来、理想、哪吒分别交付98155辆、91429辆、90491辆、69674辆，零跑位列第五，交付43748辆，同比增长443.5%。按交付量计算，零跑成为新兴电动汽车公司中增速最快的车企。

此外，零跑提交的招股书显示，公司计划于2025年前推出8款新车，期间每年推出1款-3款新车，涵盖各种尺寸的轿车、SUV及MPV。据悉，零跑将在今年4月的北京车展上推出第4款车C01，并计划在三季度交付。

■研发投入明显不足

其实，造车颇为烧钱，与小鹏等头部新造车企业的情况相同，零跑尚未实现盈利。

2019年-2021年，零跑营收分别为1.17亿元、6.31亿元和31.32亿元。但与此同时，亏损却在持续增大，3年净亏损分别为9.01亿元、11亿元和28.45亿元，毛损分别为1.12亿元、3.19亿元和13.87亿元。由于对新车型进行研发投入及生产设施、销售网络不断扩张，零跑预计2022年将继续净亏损。

值得注意的是，零跑一直强调全域自主研发能力，而特斯拉、小鹏此前宣称可实现全栈自研。在零跑创始人朱江明看来，全域自研包括整个智能驾驶系统和智能电驱系统的软硬件，而全栈自研只专注软件。因此，零跑的全域自研将花费更多资金。

零跑提交的招股书显示，从2018年1月起，零跑已实现红杉、上海电气、中金等多家机构8轮融资，资金总额近120亿元。截至2021年底，零跑拥有现金及现金等价物达43.38亿元，其中受限现金13.76亿元，而头部新造车企业的现金储备均在200亿元以上，因此零跑急需通过上市来持续输血。

对尚未完善产品布局且处于爬坡阶段的新造车企业而言，研发非常重要。零跑招股书透露的财务数据暴露出其研发投入严重不足，2019年-2021年，零跑3年研发仅投入13.87亿元，远低于头部新造车企业。仅2021年前三季度，小鹏、理想、蔚来的研发投入就分别达26.63亿元、20.57亿元、20.73亿元。

当然，零跑已经意识到这一点。零跑的招股书显示，本次募集资金净额的40%将用于研发，其中15%将用于拓展产品矩阵，在完成新产品研发的同时，对现有产品进行换代升级；15%将用于扩大研发团队，为自动驾驶系统Leapmotor Pilot及智能座舱系统Leapmotor OS等先进的汽车智能技术开发提供资金；10%将用于升级中央集中式电子电气架构、高压电驱系统、电池包、电池管理系统及一体化热管理系统。

■主销车型与定位不符

根据相关规划，零跑的产品主要定位于15万元-30万元中高端主流新能源汽车市场，而实际情况却与该定位不符。目前为零跑贡献主要销量的T03，是一款A00级（微型车）电动汽车，补贴后指导售价为6.89万元-8.49万元。2021年零跑销量达43748辆，其中T03高达38463辆，占比约为88%。

朱江明去年曾坦言，零跑对A00级市场的投入将相对减少。对此，业内人士指出，T03利润微薄，难以支撑零跑盈利。财务数据显示，零跑单车毛利率从2019年的-95.7%改善至2021年的-44.3%。零跑方面表示，毛利率提升得益于利润较高的智能电动汽车交付量增加，以及规模经济发展降低单位成本。目前，头部新造车企业单车毛利率为20%左右，而零跑离毛利率转正还有较大差距。

值得注意的是，今年以来，受缺芯少电影响，“卖一辆亏万元”成为A00级电动汽车面临的窘境。目前在A00级电动汽车市场中，已有五菱宏光MINI EV、奇瑞QQ冰淇淋等不少有实力的竞争对手，且许多A00级电动汽车已将成本压到最低，若零跑因缺芯少电上调T03售价，势必将影响其竞争力。

C11是目前唯一符合零跑市场定位的产品，但今年1月-2月该车型仅售出3590辆。3月18日，零跑宣布，受原材料价格上涨和补贴退坡影响，C11全系涨价，涨幅达2万元-3万元，补贴后售价为17.98万元-22.98万元。据悉，C11是本轮官宣涨价的新能源汽车中涨幅最大的车型，或影响潜在消费者的购车选择。

相关分析机构预计，到2023年底，15万元-30万元新能源汽车将成为最大且增速最快的细分市场。作为新造车企业第二梯队的实力选手，一直想向上突围的零跑能否实现曾经的“在2025年实现年销售80万辆”“3年超越特斯拉”等目标，目前看来，难度越来越大。（文 | 本报记者 杨梓）

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