文 / 周睿

光伏赛道火热，众多知名企业在主业之外寻求新“路径”。如今跨界已不是稀奇事，但从虚拟经济转向实体的并不多见，互联网游戏公司转战光伏，三五互联胜算几何？

(资料图片仅供参考)

连年亏损，深陷困局

2月14日，三五互联盘中涨幅一度超5%，截至14点06分，报13.44元，成交1.90亿元，换手率4.02%。这是今年三五互联第二次股价冲高，但对于公司连年亏损的账面情况只是“杯水车薪”。

公开资料显示，三五互联成立于2004年，于2010年2月份在深交所创业板上市，是福建省首家创业板上市的公司，主营软件和技术服务、游戏和移动通信转售等，营收主要来自企业邮箱、网络域名、网站建设、游戏产品、移动转售通信产品和房屋租赁。

从业绩表现来看，2018年至今已连续亏损五年。其中2018年、2019年亏损分别高达3.46亿元、2.57亿元，营业收入仅为2.35亿元、2.88亿元。

1月30日，公司再次发布业绩预亏公告，预计归母净利润告负，亏损额由上年同期的2463.9万元进一步扩大至2800万元至5500万元。对此，三五互联表示“去年业绩较上年同期亏损增加，主要系子公司深圳市道熙科技有限公司在报告期内业绩下滑，以及公司预计全资子公司深圳市道熙科技有限公司商誉减值所致，最终减值金额将参考评估机构的评估结论确定。我们认为股价走势是市场行为，目前公司所有信息均按程序公告披露。”

这家风光一时的A股上市游戏公司深陷困局已久，前实控人更是遭遇了股权危机，此前其所持有公司大部分股权被司法冻结。

2022年12月28日，三五互联公告了海南巨星作为信息披露义务人的权益变动报告书，报告书显示，三五互联原控股股东、原实控人龚少晖持有的、占三五互联总股本达8.3%的三五互联股份被司法拍卖，这部分股份被海南巨星竞得。海南巨星以1.9亿元的成交总金额受让公司股份3035万股，并以持有三五互联14.11%的表决权股份比例而成功“上位”。

新主“来头不小”，不少行业人士猜测此后三五互联进军光伏与此密切相关。

天眼查信息显示，四川巨星集团对海南巨星的持股比例高达49.5%，而四川巨星集团曾经参与过四川永祥股份有限公司的投资经营，四川永祥的主营业务之一就是多晶硅。

三五互联认为，控股股东海南巨星有光伏产业运作的经验和产业链资源，可以给自己进入光伏电池行业提供帮助。

跨界光伏 三次增资扩股

在加入跨界“追光”大军之前，实际上，三五互联曾涉足过新能源汽车领域，但并未有实质性成果。此后才瞄准光伏赛道，全力出击。

虽然财务状况堪忧，但三五互联来势汹汹。就在去年底，选择“满仓”跨界光伏，正式成为一名“追光者”，随后更是快马加鞭，加速光伏布局，三度向旗下控股子公司天津通讯增资扩股，以做强光伏新能源业务。

2022年12月26日，三五互联发布公告，公司控股孙公司眉山琏升光伏科技有限公司（以下简称“琏升光伏”）与苏州迈为科技股份有限公司（以下简称“迈为股份”）签订《设备采购合同》，琏升光伏拟向迈为股份购买高效异质结（HJT）电池生产线2条，共计1.2GW，全部用于“5GW超高效异质结（HJT）电池5G智慧工厂”项目，彼时宣告正式进军光伏产业。

同期，三五互联还公告了两笔增资扩股。一是拟向天津通讯增资2.7亿元；二是四川新鸿兴集团有限公司、海南嘉煜科技有限公司等13名战略投资者拟向天津通讯增资3亿元。上述交易完成后，天津通讯的注册资本将增至6.6亿元，三五互联对天津通讯的持股比例将由100%稀释至54.55%。

在净利润连年亏损的背景下，公司重资光伏产业受到外界关注，很快便引来监管层的问询。

2022年12月27日，深交所向三五互联下发关注函，要求三五互联核实并说明几点情况，包括对于现有业务和打算新进入的光伏新能源业务的发展规划，进入光伏新能源行业的可行性，5GW项目的资金来源以及项目所需资金与公司资金实力是否匹配等。

三五互联于2023年1月5日晚间，回复了深交所的关注函。三五互联表示，公司进入新能源光伏电池行业具有可行性，不存在迎合热点炒作股价的情形，确认了对项目的决心和前期准备，让外界相信三五互联与光伏新能源有了实际性的交往。

今年1月30日，三五互联第三次向天津通讯增资扩股。公告显示，天津通讯与甘释良、王柄霖、成都星峄酒店管理有限公司等9位投资人签署了增资意向协议，投资人拟向天津通讯增资合计2亿元，增资后获得天津通讯23.26%股权。而天津通讯的注册资本也将由6.6亿元增至8.6亿元。上述交易完成后，三五互联对天津通讯的持股比例将由54.55%稀释至41.86%。

被质疑“病急乱投医”

三五互联是否因为“蹭热度”而跨界我们姑且不谈，其被质疑的主要因素还是资金实力和技术实力。

公司目前市值不足40亿，截至2022年第三季度末，总资产不足6亿，投资25亿的光伏项目如何获得资金，项目能够如期落地？

对此，三五互联在给深交所的回复函中解释道，对天津通讯的增资，主要是借款转为增资款。截至2022年9月30日，三五互联向天津通讯提供的借款本金及利息金额合计接近2.72亿元。5GW的项目分为两个阶段，第一个阶段是实现2GW，预计在12个月内完成，2GW生产线建设需要10亿元，厂房由眉山丹棱县人民政府代建，项目合作方式是政府负责交付生产厂房，在项目前期，三五互联是通过“以租代购”的方式使用厂房，资金压力较小，如果资金不足，向金融机构借款。而第二阶段的3GW生产线，打算以自有资金或者自筹、项目融资的方式筹措资金。

据悉，三五互联5GW高效异质结电池和组件智能制造项目(一期)已于今年1月11日正式开工。

资金等现实问题明确后，在看看三五互联选择的异质结路线如何，公司是否有相应的技术储备？

众所周知，相较于PERC和TOPCon电池，异质结电池有产品转换效率高、无光衰、温度系数低、弱光响应高、易于薄片化生产等优点。但其劣势在于设备投资较大，整线成本和BOM成本显著高于前两者。

毫无光伏背景就选择新技术，无疑是巨大的挑战。但三五互联对此持乐观态度，认为异质结电池具有较好的市场前景。

据中国光伏行业协会CPIA的统计，预计到2025年，以异质结和TOPCon为代表的N型电池技术占比合计将接近40%，到2030年有望超过75%。三五互联认为，目前电池片市场正处于P型电池技术向N型电池技术转化阶段，N型电池是未来方向，当下HJT电池的行业集中度比较低，现在进入有机会占领先发优势。

三五互联称，公司已经引入了一些光伏电池行业的技术人才、管理人才，在设备、生产、质量、采购等关键部门，关键岗位员工已经陆续储备到岗，组建起来的团队，有的人在光伏电池头部企业工作过，经历过设备与工艺调试、中试、大规模量产等完整生产流程，可以满足项目建设和运营的需要，后续还将继续引入光伏电池相关的人才。

三五互联能否“脱胎换骨”在光伏领域站稳脚跟，就让我们拭目以待。

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